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    6月乘用車批發(fā)數(shù)據(jù)(中汽協(xié))同比增長12%,好于市場預期。盡管我們認為6月批發(fā)數(shù)據(jù)存在一定程度虛高(經(jīng)銷商半年指標考核壓力),但結合相對理想的終端上牌數(shù)據(jù)以及7月底日系企業(yè)產(chǎn)能恢復逐漸完成,我們認為行業(yè)景氣探底基本結束。

    我們注意到近期媒體關于出臺汽車行業(yè)鼓勵政策的討論,盡管政策面尚未出現(xiàn)實質性的鼓勵政策,但對投資者心理層面的影響是積的:在可預期的未來,考慮到汽車作為國民經(jīng)濟以及地方政府財政收入重要的支柱產(chǎn)業(yè),緊縮政策繼續(xù)加碼的可能性已不大;展望下半年,即使節(jié)能車補貼標準獲得提高,其擾動將主要體現(xiàn)在下半年各月,對全年總銷量影響較小;維持對乘用車板塊相對樂觀的投資建議,認為乘用車板塊在未來2-3月仍將有獲得超額收益的較大可能:從謹慎的視角觀察,目前的板塊估值已處于安全區(qū)間下方,估值下行的壓力較小;行業(yè)基本面的持續(xù)改善將為估值提升提供較大支撐;股價近日的向下調整,在一定程度上弱化了市場對于板塊短期超額收益過高的擔憂。

    在行業(yè)景氣分化的背景下,我們?nèi)匀粡娬{汽車結構性的投資機會,建議投資者關注具有低估值以及業(yè)績增長具有確定性的優(yōu)良公司:上海汽車擁有目前兩家優(yōu)良的合資公司,現(xiàn)有車型強勁表現(xiàn)將進一步提升公司盈利能力,而未來激勵政策的推出將進一步增強投資者對公司業(yè)績穩(wěn)定增長的預期;悅達投資:公司將受益于SUV車型的優(yōu)異表現(xiàn)以及車型高端化帶來的盈利能力提升。

    風險提示:宏觀經(jīng)濟發(fā)生變化影響汽車終端需求、政策進一步加碼使銷量不達預期、市場系統(tǒng)性風險。